后续投放资金量有望加码

虽然逆回购“加码”，但记者从交易员处了解到，昨日整体资金面仍延续均衡偏紧状态，7天回购仍“一*难求”，尤其是跨春节的1月期回购利率，仍逆势上行10个基点。“这并不意外，因为往年春节前，流动性偏紧是常态。”华东某银行**资金交易员昨日告诉记者，预计2015年春节前仍将加大投放资金量。

事实上，央行公开市场操作，历来对春节前资金利率波动幅度影响较大。据国泰君安债券研究所统计，2011年、2012年春节期间，隔夜回购利率分别上升513个基点、464个基点，而2013年春节前期央行加大逆回购力度，春节期间仅上升155个基点，2014年1月则上行187个基点。

而较去年春节前有所不同的是，当下新增外汇占款不容乐观。上周央行数据显示，2014年12月全部金融机构口径外汇占款环比减少1184亿元人民币，创下2007年12月以来*大跌幅。

“2015年春节期间资金面不宜过度乐观，央行定向宽松或对缓解资金面作用有限。”国泰君安指出，除春节因素之外，资金面还面临节前IPO的冲击。同时，央行目前投放资金量远远小于2014年春节前，再加上个月外汇占款负增长，总体来说2015年春节期间资金面面临的挑战可能要大于2014年。

值得一提的是，从价格来看，昨日28天逆回购中标利率虽较2年前的中标利率高，略高出市场预期，但较操作前日同期限质押式回购4.93%的利率，仍低出13个基点左右。