创业者学很有用的可转换债知识

按照可转换债务**的CYE流程，在未来的某**中创业者偿还投资人的*，*坏的结果是公司失败公司自己承担经济结果(创始人可能要自己卖房子卖车)，往好的方向上想，如果这个公司越做越好，创业者在某天可以全款悉数偿还，但是多数投资人都不会甘愿自己只挣点利息*。这要求他们在一开始就谈好，当公司发展良好时，投资人在什么时间、以什么样的估值形式，把这笔“借债”转换为现金，再用这些现金去买这个公司的股票。这个时间往往是当有另一个投资人进入对公司进行估值时，这个估值的数字是个相对公平、可以参考的价格。

但进入这个程序时，似乎对接受可转换债务**的投资人不是很公平。因为他相当于陪创业者一起冒险，到公司发展还不错的时刻却需要根据一个更高的估值来买入股票再投资，此时就出现了可转换债务**在“转换”时的几个关键词：Discount、Note和Cap。Discount就是折扣，就是说双方在一早谈好投资人在什么时间、以什么样的估值形式“转换”时就要确定一个折扣，方便投资人在公司估值提高许多之后以一个较为便宜的价格买入。通常这个数字是公司新估值的10%-30%。Note是指双方要在一开始把这个问题谈好，落实在书面上。

但此时这个问题还没有得到很好的解决，投资人仍然会认为不公平，因为投资人在投资时公司的估值还是个小的数字，如果几年后它翻了好几倍，即便投资人有30%的折扣，也仍然要以很高的价格买入股票，此时他们会提出一个叫做Cap的概念，也就是限定一个估值的数字，例如早前公司的估值是200万美元，后来它的估值变成400万美元甚至800万美元，那么投资人在 Discount convertible debt note中限定cap为200万美元，就意味着无论公司翻倍多高，这个投资人还是以200万美元的估值为基础买入股票。

有创业者对我说，从 2010年前后硅谷不少新的创业公司在尝试这种**方式，因为和传统的股权投资相比，可转换债务**意味着团队创始人始终掌握公司的所有权，是创业者话语权提高的表现，也避免公司在A轮**以前的估值过低或者估值困难对今后的**造成影响。同时流程和手续都比较简单，也节约雇佣律师的费用(不要小看它)。但风险在于如果创业者一开始就用Convertible Debt的方式来**，可能投资人为了**安全还会提出一些其他的要求，Discount、Note和Cap只是*常见的几种形式而已。换个角度来说，如果创业者一开始找的投资人就因为担心风险做了这样或那样的“Plan B”，双方的关系多少也会更**妙，例如假设没有Cap，很可能投资人会希望在“转换”的时候公司的估值低一些方便买入，这对创业者来说未必是好消息。