创业板入摩未成 切勿走火入魔

创业板只有从根子上改变重**轻回报重炒作轻改革重泡沫轻实绩的坏习惯，才有可能在自身**能力逐渐实现与海外成熟市场的估值接轨的同时，实现尽早入摩。

这次沪深两市234只个股如期入摩，其中创业板无一入选，并不是没有原因的。这*先是由MSCI的结构及与之相适应的选股要求所决定的。在*上一层的MSCI中国全股票指数成份股都是**范围内的中概股中的大盘股和中盘股，标的股约600多只。在此基础上，再从中挑选出中国A股**通标准指数成份股，约400多只。然后，再从这400多只股票筛选出MSCI中国指数成份股，也就是现在的234只。目前来看，创业板公司暂时不符合其选股标准，并不是不可理解的。整体来讲，MSCI中国指数进入门槛相对较高，对于标的成份股市值、**能力的可持续性以及流动性均有较高的要求。此次调入的股票市值主要集中在300亿元以上，而调出的主要集中在200亿元左右。其中，市场关注较高的MSCI新兴市场指数，信息技术及金融板块的权重各在25%左右，其次是消费品行业，权重在15%左右。对于新兴市场来说，上述行业成长空间仍然*大，仍是未来*主要的权重板块及纳入标的的主要方向。

从去年宣布A股正式纳入MSCI至今更新的几次成份股名单可以发现，新经济领域标的比重逐步提升，后续进一步增加新经济公司标的预期是显然存在的。将来随着MSCI指数的扩大，中盘股进入标的池，主要将取决于中国对外开放的程度以及上市公司基本面是否符合外国投资者选美标准。这也许至少还需要一两年时间。也就是说，对于创业板来说，现在它与MSCI暂时失之交臂，并不真的等于被抛弃。只要它能逐渐与海外成熟市场估值标准靠近，将来并不是没有进入MSCI的机会。

我国创业板曾被冠上 “中国纳斯达克”的光环。可惜的是，由于改头换面的创业板发行制度换汤不换药，不仅沿袭了发行端的以“三高”即高发行价、高市盈率、超高比例**圈*为主要特征的新股发行制度性弊端，不少新股上市后更是不久就接二连三地大搞特搞高市值管理、高送转、高额度增发再**的把戏。新“三高”连着旧“三高”，就这样在推高了创业板股价的同时，也推涨了创业板的泡沫。一时之间，新股上市后达到百亿市值、百元甚至数百元股价、一百多倍甚至几百倍静态市盈率，几乎成为创业板的普遍现象。新旧“三高”表现形式虽然有所不同，本质上无不有着一脉相承之处。追根究底，与其说是市场化的新股稀缺性溢价、小市值偏好溢价、壳资源溢价、市值配售溢价、以及坐庄模式溢价、财务粉饰溢价造就了创业板的这也高那也高，不如说是以核准制核心的行政调控和过度监管为之提供了不合理的信用背书。