股三大股指全线大涨：沪指涨近2% 创业板指涨近3%

目前来看一季度国内经济数据并不算差;昨日公布的德国、日本PMI、美国Markit制造业PMI也高于预期，**经济的韧性仍有待检验，因此重提扩大内需更多是防范而非确认经济走弱;考虑政策的推进一般是相机抉择的过程，经济发展基调是否真正转变仍取决于未来一段时间经济的表现。但是在防风险、去杠杆持续推进的大环境下，重视内需也不能和过往“强刺激”划等号。此外，此次**局会议同样强调了，加强关键核心技术攻关、尽早落实已确定的重大开放举措、推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展。

大部分投资者短期仍较谨慎，原因在于经济悲观预期未缓解、降准并未显著改善资金面等，市场轮动加快，短期仍控制仓位，偏向均衡配置。也有部分投资者认为不必过于悲观，外资**信心强伴随5月入摩，A股整体估值处于底部，进一步下跌空间不大。对于成长股，认为前期阶段性涨幅较大，目前位置谨慎观望，需要业绩的进一步验证。但仍看好成长股的中长期行情，在下跌中寻找机会。

对于后市，我们仍需关注金融市场流动性压力。金融数据依然较弱，资管新规落地预期下，表外收紧依然持续，其中信托去通道影响依然值得市场关注。另外，4-5月份的缴税高峰期对金融市场流动性的压力同样值得跟踪，近期伴随“定向降准”事件后，流动性环境依然未形成宽松局面。二季度，指数风险将弱于个股风险。在过去一个多月的时间内，主题投资氛围较为浓重，在二季度偏紧的流动性环境下，需注意景气确定性较差的个股风险。而另一方面，指数中权重股的景气估值性价比较高，面临的下行空间相对较小。

我们认为，市场出现“焦虑症”，患得患失的结果就是大盘筑底过程仍未完成，筑底周期仍不会短暂，个股走势仍将跌宕起伏，只有市场处于漠然的时候，大盘也就筑底成功了，若有政策推动，大盘也就形成反转走势。目前，内外因素仍存不确定性，相关概念股获利回吐打击了市场信心，昨 A 股整体走低，但技术性反弹也有望展开，大盘步入以时间换空间的反复筑底过程。 操作上，轻指数、重个股，逢低关注计算机、生物医药、人工智能及底部成长股，回避近期连续涨幅过高股。